中国必须消除房产泡沫

中国必须消除房产泡沫
2011年是中国处理这个问题的大好时机。但是，如果中国像以前那样放过类似的机会，而选择放大房产泡沫，2012年，中国的经济将可能硬着陆
　　【财新网】（专栏作家 谢国忠）中国的通胀问题，源于过去十年货币迅速扩张，以资助庞大的房产市场。结果令地方政府财政收入不断增加，得以资助其庞大的开支。除非采取措施限制地方政府的开支，中国的通胀问题将可能失控。
　　中国有很多人认为，应该控制货币量而不是价格。价格和数量是一个问题的两个方面。如果量化措施奏效，它会大幅降低通胀。任何强大的政府都可以通过限制信贷扩张，压低商品和服务价格，使得量化政策发挥作用。中国政府恰恰就在这样做。
　　这一政策目前收效甚微。政府去年就曾控制信贷扩张。但是，系统外的信贷扩张，冲销了系统内的信贷紧缩。例如，银行可以将其企业贷款直接出售给他们的储户，收缩其资产负债表，以此达到政府目标。但实际上什么都没改变。
　　近期打击措施不力，公众对政府治理通胀的诚意产生怀疑。这种看法可能会引发广泛恐慌，导致家庭部门囤积大米和食用油。如果老百姓不再持有货币，全面危机将由此展开。
　　我一直主张提高利率。但这也无法解决通胀问题。加息的目的是为储户维持其财富价值提供补偿。加息可以防止社会动荡。但是，要治理通胀，中国必须解决政府开支问题。除非抑制政府开支，通胀率将继续攀升。
　　有两种方法限制地方政府开支。一是削减其资金来源。地方政府的主要收入来源是出让土地，征收物业税及银行贷款。最后一个来源正在略微收紧，因为银行已经背负大量政府贷款，而且正在努力收缩。但是，这种变化并没有刺痛地方政府，因为它们借的钱还没花完。
　　如果通过限制一般定义下的货币数量，而通过其他渠道留下信用扩张的漏洞，那只是在用货币供应的统计数字玩游戏。它不会改变现实。通胀率将继续攀升，即使政府声称货币增长已经放缓。
　　只有房价急剧下降，我们才能相信，政府打击通胀是来真的。房价的水平决定地方政府的支出。治理通胀，必须先挤出房产泡沫。如果房价持续上涨，打击通胀就只能是做做样子。
　　切断对地方政府的拨款，能不能解决问题？我不太肯定。中国的地方政府非常有势力，足以对国策产生决定性影响，而且能够找到提高收入的新办法。不改革地方政府，中国解决通胀问题是死路一条。
　　中国是个泱泱大国，而且深受跨国公司青睐，在当今世界已具有诸多优势。国际环境对中国来说十分有利。只有中国自己犯下大错，才会引发危机。
　　中国有一个强有力的政府。中国的家庭部门和商业部门都活在政府的影子里。只有政府系统出现故障，才可能导致危机，阻碍经济增长。对中国而言，政府开支失控的危险既明显又现实。2011年是中国处理这个问题的大好时机。但是，如果中国像以前那样放过类似的机会，而选择放大房产泡沫，2012年，中国的经济将可能硬着陆。这会像上世纪屡次出现的情况一样，使中国偏离发展道路。■
　　（作者为玫瑰石顾问公司董事，经济学家，全文详见将于2010年12月27日出版的2010年第51期《新世纪》周刊）

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